孙正义再次令资本市场震惊，他拿出646亿美元投资OpenAI，仅获得13%的股权。关键在于，资金除了出售股票的自有部分，还有大量借款，利率接近10%的高息，这种大胆押注的方式，极具孙正义的个人风格。
回顾过去，他曾重仓马云，向阿里巴巴投入8200万美元，随后获得的分红和股票出售回报高达数百亿美元，一战成名，成为日本首富。
然而，离开中国市场后，他的投资表现开始下滑。特别是美国项目，被那些擅长制作PPT的创业者接连欺骗。社交独角兽IRL、酒店业拼多多OYO、对标SpaceX的OneWeb、德国支付宝Wirecard、知名的Uber以及共享办公的WeWork，这些知名项目合计让孙正义亏损超过两百亿美元，其他不知名项目的亏损更是难以计数。
在中国赚钱，在美国亏损，如今的孙正义或许已迷失方向。
卖掉英伟达，高息杠杆押注AI
近期，孙正义的两项举动再次引发外界对其是否“疯狂”的质疑。
第一项举动，他投入巨资646亿美元，对OpenAI进行最后一次投资，仅换来13%的股份。
这些资金部分来自资产出售，例如去年10月，孙正义做出了一个震惊投资界的决定：清仓所有3210万股英伟达股票，一次性套现58.3亿美元。当时孙正义表示，他其实不愿出售英伟达，但为了筹集资金投资OpenAI，只能忍痛割爱，甚至形容自己是“哭着卖出英伟达股票的”。
除了出售股票的自有资金，这646亿美元中超过一半是借款。软银今年通过海外和日本国内的发债及借款，筹集了约370亿美元，甚至以Arm股份为抵押，增加了50亿美元贷款额度。为了借足资金，软银连续发行了三笔债券，利率最高达到9.75%。
这简直令人难以置信，即使不考虑当前市场贷款利率，即便是多年前的“皮带哥”发债，也未达到如此高的利率水平。这100亿美元借款，按单利计算（每年付息），本息和可达158.8亿美元。但现阶段，OpenAI不可能分红，反而每天都在投入算力、研发和人力成本，孙正义还需另寻资金支付这些利息。
也就是说，几年后，他持有的这些股票估值至少需要上涨六七成，并且能够成功出售，才能勉强不亏损。同时，期间必须持续付息，如果抵押物估值下跌，还会面临追加抵押或提前偿还本金的风险（如此金额，无抵押物绝无可能）。
这种满仓押注的风格，太孙正义了。
至于第二项举动，是他并未将第一项举动当回事，反而前往“中东王爷”处“筹集资金”，计划再筹集1000亿美元，继续投入AI。
据英国《金融时报》报道，软银创始人孙正义正寻求从海湾地区投资者处募集最多1000亿美元，以加大AI投资。近几周，他已与阿联酋等地高层密集磋商。这笔资金计划设立一只基金，先收购公司，再用AI改造这些公司的运营。
然而，孙正义真正一战成名的投资，主要就是投了马云的阿里巴巴。他投入8200万美元，通过逐步减持直至清仓，最终获得数百亿美元回报。他一生中盈利最多的投资仅此一笔，这也让他获得了“日本投资之神”的称号。
此后，孙正义也投资了许多其他科技公司，尤其是类似阿里的平台型公司，且以美国项目居多，但他却被骗得很惨：
估值11.7亿美元的社交独角兽IRL，最终被发现2000万用户中95%是机器人，爆雷了。 号称酒店业拼多多的OYO，整个倒闭了。 对标马斯克SpaceX的OneWeb，共融资34亿美元，软银投入20亿美元，最终破产。 德国支付宝Wirecard，市值一度达2000亿欧元，暴跌至20亿欧元，凉了。 知名的Uber，软银投入77亿美元，最终出售时亏损超过50亿美元。 当然，最绝的是共享办公的WeWork。那位创始人忽悠孙正义，走马观花地带他看了一圈，就拿到了44亿美元。钱烧完后，随便一个电话，又骗到10亿美元，前前后后如此。
他在欧美的亏损之路，还需细细道来。
“再造一个阿里”失败，德国支付宝凉凉
孙正义最成功的两笔投资，先是雅虎，再是阿里，尤其阿里的回报率逆天。这导致他开始迷恋“某国淘宝”“某国阿里”这样的项目，认为也能取得百倍千倍回报。但中国市场只有一个，阿里也只有一个，结果可想而知。
20年前，欧洲有一家互联网新贵，名为Wirecard。这家公司早期服务一些菠菜网站和视频网站，2006年收购一家银行后，转型为全方位支付业务服务商。
2010年，欧盟提出数字化经济战略，Wirecard得到德国乃至欧盟委员会的大力支持，开始疯狂扩张。
首先，Wirecard拥有银行，可利用欧盟央行旗下的POS机网络进行结算。获得政府支持后，它开始收购新客户，包括2017年获取花旗银行遍布亚太11个国家的2万个客户，业务覆盖欧洲几乎所有主要国家。到2018年，Wirecard年营收已超过22亿欧元（约合175亿元人民币），是Visa、万事达卡、苹果支付、微信、支付宝等支付巨头的合作伙伴。
就这样，Wirecard成为德国的金融科技概念股，市值一度达到246亿欧元（约合1951亿元人民币），超过德意志银行，被纳入德国蓝筹股DAX指数，权重仅次于大众、西门子等，被视为能挑战硅谷巨头的德国科技公司。
没错，这就是市场所称的“德国支付宝”。
然而，就在2018年这个高光时刻，新加坡金融监管局接到一名举报人的电话，揭露Wirecard当地团队为增加收入伪造发票和合同。
2019年初，《金融时报》曝光此事。新加坡警方调查发现，主要疑似造假行为集中在三家总部位于迪拜、新加坡和菲律宾的公司，这三家公司为Wirecard提供了超过95%的利润。
调查结果公布后，股价暴跌。Wirecard反驳《金融时报》，称全是假消息，德国监管机构也配合，宣布禁止全球投资者做空Wirecard，股价竟又慢慢回升。
德国监管机构的护短行为遭到批评，但孙正义却突然充当“白马王子”救场：2019年4月，软银向Wirecard注资9亿欧元，购买其可转债，并表示将联合阿里合作扶持。
谁知，第二年就爆雷了：
Wirecard突然发布公告，审计方安永无法证实其财报中19亿欧元（合21亿美元）现金是否存在，因此取消公布去年年报和今年一季度财报。
随后，Wirecard股价连续暴跌，短短一周，从100多欧元跌至仅剩1.28欧元。Wirecard的CEO兼大股东布劳恩质押的股份被强制平仓，他本人很快被捕，另有三位高管被调查。
市值2000亿欧元的巨无霸跌至20亿欧元，被法兰克福交易所停牌，几天后直接申请破产。
好嘛，“德国支付宝”变成了“德国獐子岛”，造假规模和恶劣性质大得多，甚至有媒体称其为“德国版安然”。
其实，Wirecard的猫腻早已显现：
安永那三年都没从新加坡华侨银行拿到Wirecard的关键账户信息，仅看了第三方受托人和Wirecard公司提供的文件和截屏就交差。毕马威负责Wirecard审计，也拒绝签字，因有一笔10亿欧元的收购支付无法确认。
出事之后，软银的人还甩锅给巴菲特：
“去年投资Wirecard的灵感来自巴菲特。众所周知，巴菲特曾通过结构性投资，购买可转换优先股的可转债，投资金融危机期间受困企业，然后获利。”
巴老爷子真是莫名躺枪。
Wirecard已不是软银踩的第一颗雷。从Uber开始，软银踩雷不断。WeWork和OYO，软银投资合计超过121亿美元，最终都亏光。很多人甚至评论孙正义“这几年老眼昏花”。
WeWork彻底爆雷，这“一半功劳”都归孙正义
孙正义只对一个人说过，感觉他会是下一个马云，他的公司会是下一个阿里。这人是谁呢？——共享办公龙头WeWork的创始人，亚当·诺依曼。
孙正义当时走马观花地看了一圈办公场地，就夸小伙子是“地球上下一个伟大的科技公司CEO”，而上一个让他有“这种感觉”的人，是马云。
巅峰时期，WeWork估值470亿美元，约合三千多亿元人民币，但没持续几年，直接破产。
问题来了，他做的是什么科技企业？明明就是二房东，包租场地分租出去，但说法非常时髦，叫“共享办公”“科技公司孵化器”等，找的都是科技记者或科技圈的公关广告公司造势。都这么包装，那加个门禁就是人员管理系统，做个账就是财务管理系统呗。
按这思路，今天八妹正式宣布：金融八卦女APP是中国最大的“金融圈消息汇集系统”，那也可以当真了？
当然，他的公司也是从初创逐步做大的。当时美国有很多工作相对独立的人，如设计师、制片人、律师，一两个人也能接单，不需要租整套办公室。所以亚当的生意很好，招租迅速，连续扩张。但那会儿还是小打小闹，一年进账几十万美元。
有一次，他遇到一个投资人，看中他的模式，唰，一笔1500万美元投进来了。这下，思路可不就打开了吗！有句话讲得好，2C2B不如2VC，能忽悠投资人的才是大钱。
从此，亚当走上忽悠之路。这边拿了投资人的钱，那边就开始忽悠员工：你们底薪低，是我为你们好，期权拿好，等公司估值1个亿、10个亿、100个亿，你们全都是百万富翁，millionaire！干杯！每到有投资人来参观时，所有员工还要当群众演员，在办公区假装办公、开会、吃零食喝咖啡休息。
既然都雇这么多演员了，1500万美元根本不够花。2014年，他又融资1.5亿美元，估值15亿美元，成立四年的公司变成共享经济独角兽，谁还敢再提二房东的事？这就是“新科技概念”。
2016年，WeWork已陆陆续续融资17亿美元。这时，亚当找到了孙正义。孙老板刚拿到中东土豪的千亿愿景基金，正愁找合适项目，结果随便走马观花看看，被办公区的人山人海震撼了：
要科技有硬件配套，楼里充满电动升降桌、人脸识别门禁、挂在墙上的大屏幕等各种炫酷元素；要客户量有的是人，所有桌子都坐满了，还有优雅的音乐环绕，另外安排员工做华夫饼，办公区闻着像面包店，问就是福利多、人性化，让人爱上办公。
孙正义看着一群年轻人围着自己求投，当即就上头，甩给亚当44亿美元。
那时，软银内部还有人想劝孙正义，因为这公司猫腻特别多：亚当自己买楼租给WeWork，房租连年涨，买楼钱还是他找WeWork关联公司借的。
开这公司，亚当的老战友负责财务，妹夫负责健身部门，他老婆负责品牌营销，老婆表弟负责地产，老婆侄子也当了高管，手上有一摊子事。不仅租自己的楼，还养着全家人，就差把公司改名叫“亚当 family”了。
孙正义知道了，不仅没追问，还让亚当放心大胆地扩张，年轻人干大事“不要担心钱”。孙正义专程把中国某出行公司的老总叫来一起吃饭，说亚当啊，你知道中国某出行公司为啥能做成最大的巨头吗？因为搞补贴烧钱抢市场，一口气吃成巨头，就可以赢！“在一场战斗中谁会赢？是聪明人还是疯子？”亚当说，是“疯子”。孙正义却说：“你还不够疯。”
好好好，亚当拿钱就疯了一样地扩，买楼租楼找客户，疯狂地烧钱。烧到没两年，手上的大几十亿美元烧光了，又来找孙正义要钱。孙完全没有疑心，再开了支票撒出去10亿美元，WeWork市值也水涨船高，来到470亿美元。
但是，多要了几次钱后，孙正义终于没钱给了。WeWork却还是缺钱，干脆就去上市，却搬起石头砸脚。招股书里，买楼租给公司、全家塞进管理层等猫腻，全打印成白纸黑字了。这哪是上市，简直是贴大字报自曝家丑。
最终，WeWork的股价从最高逼近600美元跌到2美分，迅速破产。
现在，关于亚当同学的故事，已经出了两本传记、一部纪录片、一部电视剧。但是软银呢，在这个项目上亏损超过140亿美元。
这些年，孙正义能赚钱的投资是押注中国赚了钱，后面在欧美的项目接连翻车。而且，这几笔亏的都是中东土豪的钱。好嘛，他的第一期愿景基金还筹到了1080亿美元，第二期就总共拿到20亿美元，没人信他了。他的称号从“投资之神”变成了“秃头骗子”。
中东土豪回家合计了一把，孙正义投阿里挣了钱，投饿了么挣了钱，投京东物流挣了钱，投华大基因挣了钱，亏的多数是欧美的互联网企业。那还不如不找孙正义，直接自己拿钱来中国呢。
所以，现在中东土豪，重仓押注中国的新能源车、医药、地产、石油化工等行业，要分红有分红，要成长有成长。
现在，孙正义又上杠杆，要梭哈一把AI。赌对了，可能又是下一个投资神话；赌错了，那可是放大十倍的WeWork。
本文来自微信公众号 “金融八卦女频道”（ID：baguanvpindao），作者：兴华，36氪经授权发布。爱游戏官方网站认为，孙正义的激进投资风格，在AI领域再次面临巨大考验。
